Bloomberg美元现货指数(DollarSpotIndex)在过去九个月里上涨了7%以上，在同一时期，全球31种主要货币中除了两种货币，美元兑其他货币均实现走强。
不少业内人士指出，随着俄乌冲突使全球政治和经济力量的天平向更高的通胀倾斜，本周的美联储决议无疑将受到密切关注。而从美债市场过去一周的波动看，债市投资者的交投重心显然也已经提前从地缘风险转向了通胀忧虑——美国国债过去一周的糟糕表现堪称十年来罕见，众多交易员早已“整戈待旦”。
自8月5日海外资产调整以来，港股市场持续上涨。截至收盘，恒生指数在8月累计上涨3.72%，报收17989.07点。同期的科技指数和国企指数分别上涨1.24%、3.67%，报收3560.61点、6331.14点。
对此国泰君安指出，近3年的股价持续回调已充分计价悲观因素，进一步下跌空间有限，因此呈现出较强的韧性和弹性。目前恒生指数市盈率不足9倍，在近十年的历史分位是13.5%。
同时港股市场作为离岸市场，对海外流动性预期改善更敏感，8月5日降息预期加强也支撑港股表现。近期美联储官员持续释放鸽派言论。无论是公开发言、或杰克逊霍尔全球央行年会讲话，以及7月议息会议纪要均暗指美联储在9月议息会议降息。CME利率期货隐含9月降息至少一次的概率为100%。受益于海外流动性预期改善，港股市场在近期的表现有支撑。
除了在大盘指数港股市场表现更好，在行业层面，港股在大部分行业都跑赢A股市场，仅少部分行业跑输。8月5日以来，港股市场表现比较好的行业是消费电子(累计上涨9.8%)、互联网零售(累计上涨8.5%)、保险(累计上涨7.8%)、汽车与零部件(累计上涨7.3%)和房地产(累计上涨5.6%)。
总结来看，这部分行业对海外流动性更敏感，在降息预期升温的情况下，上涨的弹性更大。而离岸市场港股相较于A股更受益于海外流动性预期改善。
值得一提的是，从上周的南向资金表现来看，内资持续净流入港股高分红行业，加大对银行和保险行业的配置。
具体来看，净流入软件与服务(60.1亿港元)、公用事业(41.8亿港元)，银行(35.5亿港元)，电信服务(31.6亿港元)和保险(20.9亿港元)等行业。值得注意的是，银行行业中，中资银行股受到内资的青睐，而汇丰控股则净流出20.0亿港元。内资加大对高分红中银行和保险行业的配置，主要是银行和保险行业无论是市盈率历史分位数(分别为7.3%和0.6%)，还是股息率(分别为7.86%和4.3%)，均比A股更有优势。
投资策略
国泰君安指出，美联储9月大概率降息，流动性宽松对港股形成积极因素，港股将受益于分子和父母端改善。当下港股已充分计入悲观因素，具备较高配置性价比。
海外方面，美联储9月降息板上钉钉，分母端流动性改善对港股形成积极因素，利率敏感行业弹性最大，包括科技、医药、消费等。国内方面，美联储降息，国内的政策空间也将进一步打开，且分子端悲观预期已在港股市场中充分计价，前期回调充分港股市场性价比突显。
行业配置：推荐近3年回调充分的港股互联网龙头，前期悲观因素计入充分，行业格局出清后企业利润率与投资回报率均有望提升，流动性宽松环境下具备向上股价弹性；中国新质生产力方向仍值得关注股票t加0平台，科技制造业领域关注半导体、电子、汽车等；高分红股票配置价值仍突出，建议关注通信运营商、银行、公用事业等兼具稳定性与性价比品种。
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